Почему международные инвесторы бегут из российских облигаций федерального займа? Стоит ли вкладываться в ОФЗ сейчас?
По данным издания Коммерсантъ, международные инвесторы за минувшую неделю вывели из российских суверенных рублевых облигаций максимальный объем средств за последний год. Чистые продажи нерезидентов в ОФЗ превысили 64 млрд руб., с конца февраля они вывели из российских госбумаг свыше 140 млрд руб. Результат последней недели стал худшим для российского рынка с середины марта 2020 года. Тогда на фоне глобального распространения коронавируса и обвала цен на нефть международные инвесторы сократили вложения в ОФЗ на 120 млрд руб. Наиболее пострадавшие выпуски в абсолютном выражении — это ОФЗ с фиксированным купоном со сроками погашения от трех до 13 лет.
Все на самом деле достаточно просто. Для того чтобы ответить на это вопрос надо понимать зачем вообще иностранные инвесторы вкладываются в ОФЗ. История тут такая. Это своего рода арбитраж (гарантированный доход) благодаря тому, что в странах с развивающейся экономикой деньги стоят дороже.
Механизм прост. Занимаете доллары на западном рынке под 1% годовых, конвертируете в рубли, размещаете под 5-7% годовых в ОФЗ, купон (а потом и тело облигации) конвертируете обратно в доллары и получаете 4-5% годовых в долларах с достаточно небольшим риском. Почти. Есть нюансы (не только эти, но основные):
- схема работает при неизменном курсе USD/RUB, что не всегда выполняется, но можно хеджировать валютный риск. Это уменьшит доходность всей операции, но сделает ее более надежной.
- схема работает при неизменной ставке ЦБ, поскольку изменение ставки ЦБ влияет на цену облигаций.
В настоящее время второй пункт как раз и стал причиной. Повышение ставки ЦБ приводит к снижению стоимости ОФЗ, даже с учетом купонных выплат, что делает весь этот механизм бесприбыльным. Это и привело к оттоку средств из ОФЗ. Процесс этот близок к завершению, если не произойдет ничего экстраординарного ставка ЦБ не должна быть повышена еще на много. По мере стабилизации ставки ЦБ ситуации ситуация нормализуется и мы увидим возврат денег в ОФЗ.
Получается так
#получаетсятак
Зачем Вам вкладывать в долговые обязательства с низким купонным доходом, вкладываете в российские акции с высоким дивидендным доходом, плюс рынок акций растущий, потом сможете получить дополнительный доход при их продаже.