В отличие от, например, ФРС США целями которой являются максимальная занятость населения, стабильные цены и умеренные долгосрочные процентные ставки, перед ЦБ не стоит задача стимулирования экономического роста. Главная официальная цель денежно-кредитной политики в России - достижение и поддержание низкой инфляции (4% к 2017 году). Количественное смягчение (QE) безусловно противоречит цели низкой инфляции, тем более в условиях, когда цены на основной производимый страной товар (нефть) продолжают падать.
В то же время ЦБ, конечно же, может отступать от декларируемой цели и, вероятно, будет это делать, снижая ключевую ставку, поскольку находится под давлением со стороны банков, правительства и корпоративных лоббистов. Постепенное снижение ставки, которое происходило в течение первого полугодия текущего года, на мой взгляд, объясняется просто инертностью ЦБ и, может быть, желанием наделить каким-то смыслом резкое повышение ставки в декабре прошлого года.